El pasado jueves 31 de marzo, el BCR dispuso (por tercera vez consecutiva) la elevación de las tasas de encaje promedio aplicadas a los depósitos en moneda nacional y extranjera en 0.5 puntos porcentuales. La medida comenzó a regir el 1 de abril. 

Este incremento se da, según informó el BCR en una nota informativa, dentro de un proceso de ajustes en la posición de política monetaria que comenzó en mayo del año pasado con el inicio de un ciclo de alzas de la tasa de interés de referencia y desde julio con aumentos en los requerimientos de encaje para ambas monedas. 

El BCR ha elevado desde el año pasado sus tasas de encaje, o requerimientos de reserva, ante el fuerte crecimiento de la demanda interna y de la economía, que se expandió en casi 9% durante el 2010. Posteriormente, el 7 de abril, el Directorio del BCR aprobó elevar la tasa de interés de referencia de la política monetaria de 3.75% a 4%.

La finalidad de estos ajustes en la política monetaria es evitar que las alzas de precios internacionales de alimentos y combustibles eleven las expectativas inflacionarias de los agentes económicos en un contexto de alto crecimiento de la demanda interna. El BCR busca mantener la inflación anual dentro de un rango, entre el 1% y 3%.

Como indica el BCR en su comunicado, los precios internacionales de los commodities han venido elevándose fuertemente desde mediados del año pasado como consecuencia de la mayor demanda de las economías emergentes (en particular de Asia) y compras especulativas por la alta liquidez internacional. A esto se añaden factores climatológicos como el fenómeno de La Niña en el caso de los alimentos. 

Luego, al anunciar el incremento de la tasa de referencia, el BCR señala que los indicadores actuales y adelantados de actividad continúan mostrando un rápido crecimiento de la actividad económica. Así, en marzo, la producción de electricidad aumentó en 9.2%.

Asimismo, el BCR refiere que los precios internacionales de insumos alimenticios como el trigo y el maíz aumentaron aproximadamente 90% en los últimos 12 meses y cerca del 50% en los casos del aceite de soya y el azúcar. En el mismo período, el precio internacional del petróleo se elevó en 27%, como consecuencia, en parte, de tensiones geopolíticas en países del medio oriente.

Sobre las futuras medidas de política monetaria, el BCR señala que "continuará ajustando sus instrumentos monetarios a fin de mantener una evolución estable de la economía, sin presiones inflacionarias de demanda y con tasas de crecimiento altas, pero sostenibles". 

Cabe indicar que la inflación en marzo registró una tasa de 0.70%, la más alta desde junio del 2008 (0.77%); en tanto en el primer trimestre se acumuló un incremento de 1.48% y en forma anualizada se llega a 2.66%, acercándose a la parte superior del rango meta (3%).

Al respecto, Ana Reátegui, profesora de la Maestría en Finanzas de ESAN, comentó que el BCR viene aplicando una política monetaria restrictiva, tratando de enfriar la economía y evitar así que el alza de los precios de los commodities tengan un fuerte impacto en la inflación nacional. "Estas medidas de prudencia son necesarias y oportunas", refirió.

No obstante, advirtió que se debe tener en cuenta que el aumento de las tasas de interés, guiadas por la tasa de referencia del BCR, puede generar mayor afluencia de dólares a nuestra economía, y por lo tanto una apreciación del Sol, afectando con ello los ingresos de los exportadores.

¿Considera usted que las medidas adoptadas por el BCR tendrán un resultado positivo en la economía peruana?

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Ana Reátegui

Profesora del área de Finanzas, Contabilidad y Economía MA, ESAN, Perú. Diploma de Estudios Superiores Especializados en Comercio Internacional, DESS, Université Val de Marne, París, Francia. Economista, Universidad de Lima, Perú.

Profesora de la Maestría en Finanzas de ESAN